经过数月的预期和兴奋，加密货币市场对美国证券交易委员会批准11只比特币现货ETF的消息表示欢迎。这些产品于1月11日星期四开始交易。

仅交易的第一天就产生了近46亿美元的买卖额。前三天的交易额接近100亿美元。分析师Eric Balchunas在X上的一篇帖子中强调了这个数字是多么的不同寻常。

然而，尽管参与度很高，比特币价格自当天的高点4900美元以来已经下跌了近16%。

加密货币行业的新篇章

该行业将希望寄托在美国市场批准十几只比特币现货交易所交易基金上。这些金融工具提供了一种更容易获得加密资产敞口的方式。

虽然加拿大和德国等国确实存在现货ETF，但美国作为世界上一些最大的资产管理公司和机构流动性的所在地，完全是另一回事。

方舟投资（Ark Invest）和21Shares是在美国申请现货比特币ETF的早期推动者。这对公司已于4月早些时候提出申请。

紧随其后的是6月份，世界最大的数字资产管理公司贝莱德等其他TradFi巨头纷纷申请。

传统投资者的红地毯

比特币ETF允许投资者在不直接拥有比特币资产的情况下了解比特币的价格走势。与已经到位的期货ETF不同，现货ETF涉及持有比特币作为其基础资产。因此，当投资者购买现货ETF的股票时，他们本质上是在购买实际比特币的代表。

这对传统投资者尤其有吸引力，他们现在可以避免保管加密货币钱包和私钥的技术难题。简单地说，在加密货币上下注已经变得和任何其他资产一样容易。

根据Bitwise和VettaFi本月早些时候进行的一项调查，约88%的美国金融顾问表示，他们在投资比特币之前正在等待现货ETF。

既然已经获得批准，下一个大问题是——现货ETF对比特币的中长期价值有多大影响？它将吸引多少新资本？

比特币将飙升…

英国跨国银行渣打银行预测，到今年年底，比特币将达到10万美元，到2025年底将接近20万美元。

嗯，你的眼睛跳出来了吗？考虑到比特币的最高价格已升至6.9万美元，这并不奇怪。

这些预测是基于这样一个假设，即价值约500亿至1000亿美元的资本将流入比特币现货ETF。

渣打银行甚至预测，与黄金相比，其市值增长速度更快。该公司指出，

“我们预计比特币将因美国现货ETF的批准而获得类似幅度的价格涨幅，但鉴于我们认为比特币ETF市场将更快发展，我们认为这些涨幅将在更短的（一到两年）时间内实现。”

2004年推出的现货ETF确实彻底改变了黄金交易。AMBCrypto使用交易视图图表发现，黄色金属的价值在推出后的一年内上涨了27%，五年内上涨172%，十年内上涨近5倍。

比特币预计将以更快的速度增长，这充分说明了现货交易所买卖基金对行业的重要性。

先锋发展集团首席分析官Christopher Alexander也预计比特币将有可观的价值注入。他说，

“虽然不是每个投资者都会购买BTC，因为它管理着数万亿美元，但未来几年可能会有数百亿至数千亿美元流入BTC。在8000多亿市值的情况下，如果数千亿美元进入BTC，那将是一个重大的市场动动事件。”

加密资产管理公司Castle Funds总裁兼首席投资官Peter Eberle的一项更为保守的估计预测，未来两年将有270亿美元的新资金流入。Eberle承认，

“短期内，任何事情都有可能发生。我们相信，到本世纪末，40万美元是一个现实的价格。”

已实现市值与市值的关系

AMBCrypto转向链上资本流入的对应方——已实现资本化——以更好地理解这一点。与传统的市值不同，已实现的市值是根据每枚硬币上次移动时的价格对资产进行估值的。

根据区块链分析公司CryptoQuant早些时候的一份报告，在2017年和2021年的前两次牛市中，市值比实际市值高出三到五倍。

据此，即使注入270亿美元，比特币的市值也可能达到810-1080亿美元。同样，500亿美元的资金流入可能导致市值增加1500亿至2000亿美元，这无疑意义重大。

Christopher Alexander指出，虽然这些数字弥补了良好的观赏性，但市值增长的主要挑战是心理上的。他补充说，

“到2024年底，比特币的市值将取决于非比特币持有者如何看待美国证券交易委员会的批准和大银行将加密货币纳入主流。”

比特币ETF的消息定价了吗？

自9月份以来，比特币的价格走势明显看涨。12月份BTC形成了一个区间，但最近超过4600美元的飙升似乎是一个牛市突破，可能会使BTC走高。

不过，BTC在ETF获批前几天的涨幅很快就回落了。在撰写本文时，BTC的交易价格低于4.2万美元的支撑区。它接近405000美元的区间低点。

OBV在过去十天里呈南下趋势，显示出强劲的销量。看来这次活动是“推销新闻”式的。

然而，长期投资者不必太担心。3万至4万美元的短期波动和整合可能会给他们更多的时间积累BTC。

比特币是以太坊的首选货币

Bitwise的调查揭示了加密货币行业的乐观前景。特别是，比特币可能是加密货币领域资产中资本流入最多的。

这也可能不是一次性的涌入。

一般来说，一旦进行了尽职调查，即使中短期市场可能面临动荡，仍有可能继续投资于某一资产类别，从而产生回报。

我们之所以能如此专注于比特币，是因为顾问们似乎也在做同样的事情。调查得出的一个关键结论是，71%的人更喜欢比特币而不是以太坊。此外，鉴于altcoin周期的性质，加密货币领域的多元化是一把风险巨大的双刃剑。

例如，投资者可能比其他任何资产都更相信比特币网络的安全性。

它的可靠性在过去十年中得到了证明，尽管经历了2022-23年的动荡，但它的弹性可能会让投资者转向比特币，以满足他们的大部分加密货币敞口要求。

比特币牛市可能会持续多年

长期BTC投资者更有可能继续增加他们对BTC的购买。Bitwise的调查支持了这一说法，已经拥有加密货币分配的顾问也强烈同意这一说法。

调查显示，98%的公司计划在2024年维持或增加客户的加密货币敞口。此外，被投资方往往会继续投资。

在新的一年开始之际，这些顾问中的绝大多数都会与客户坐下来，认真地告诉他们，将加密货币风险敞口降至1%左右是一个合理的财务决定。

贝莱德的ETF管理着10亿美元的资产，已经达到了一个里程碑。贝莱德是世界上最大的资产管理公司，截至2023年6月，其资产管理规模为9.42万亿美元。假设他们建议客户将其投资组合的0.5%分配给比特币，那么今年将有大约500亿美元流入比特币。我们只用贝莱德就得出了这个数字。

Bitwise Invest也是比特币ETF发行商之一，拥有7.48亿美元的资产管理规模。因此，如果顾问和基金管理公司鼓励公众持有比特币，价格可能会在几年内成倍增长。

突然间，几年后每比特币20万美元的估计看起来很保守。

绘制达到20万美元的阻力水平

上一个周期底部和顶部的斐波那契水平表明，我们正朝着下一次反弹的目标前进。2022年末的跌幅，因FTX的惨败而进一步下跌，仍然没有偏离1780万美元的大关太多。

这个水平代表了上一个周期78.6%的回撤。

在撰写本文时，比特币在周图上的市场结构非常乐观。在南部，3万美元的区域是一个以前的阻力区，由于那里可能存在大量的流动性，仍有可能重新进入。

在北方，从4600美元到5200美元的每周整合区间可以追溯到2021年末。它在2022年3月回绝了买家。截至发稿时，BTC已进入该区域。它很可能会后退，但下降到什么程度尚不清楚。

一旦这个阻力区被翻转到支撑位，预计69k美元以北的斐波那契延伸水平将成为阻力。10万美元、15万美元和20万美元的心理水平可能会产生重大反应。

就目前情况来看，5.2万美元和6.9万美元是值得关注的水平。

国王硬币头下一个能在哪里？

AMBCrypto没有收集到太多关于BTC可能面临阻力的信息，因为向上估计的清算水平很少。4880万美元和5.2万美元的水平有一些清算水平，但引起关注的是图表的下半部分。

估计的清算水平略低于3.5万亿美元，大致在1200亿至1500亿美元之间。再往南，3万美元的水平估计也有类似的数额。但真正的明星是2360美元的水平。

Hyblock的数据显示，价值2610亿美元的清算处于这一水平。由于价格被流动性所吸引，有人认为BTC将在未来几个月的黑天鹅事件中跌至这一水平。

但就目前情况来看，这种可能性似乎微乎其微。3万美元大关是一个非常重要的心理和技术水平，尤其是基于最近的反弹。

现货ETF批准后，价格跌至每周4060美元，这表明这一消息在短期内已经被定价。从长远来看，很难准确量化BTC的下一个冠军位置。

Bitwise的调查结果显示，投资者可能会在未来几个月和几年内分配一小部分投资组合。这可能会给BTC带来稳定、无情的购买压力，因为商业实体和个人投资者都试图通过多样化持股来战胜通货膨胀。

本文是与Aniket Verma合作撰写的。

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