深度解读Waves公链与Neutrino稳定币：起源、发展和市场生态 | PANews

作者： TinyHand

来源： Y2Z资本

前言

一、起源

二、市值与价格

三、稳定币USD-Neutrino (USDN)

1.市值及分布情况

2.稳定币系统设计

3.USDN如何维持稳定性

4.如何解决储备资产价格波动对USDN的影响

5.USDN对储备资产价格的影响

6.风险隐患及解决

7.小结

四、Waves生态及主要应用

1.基本介绍

2.Waves锁定资产分布

3.WavesEnterprise

4.Vires Protocol

5.WavesExchange

6.WavesKeeper

7.Gravity协议

8.WavesDucks

9.Swop.fi

10.WavesAssociation

11.未来计划

结语

前言

很多人将俄乌战争与Waves代币价格的上涨联系在一起，抛除新闻层面的炒作，从产品功能分析上，目前的Waves的确可以满足人们财产避险的需求，并且可以满足不同需求的体验。

俄乌战争期间Waves的价格飙升

原因如下：

1. Waves 拥有自己的交易所， 通过Waves Exchanges 可以直接购买USDN稳定币，该交易所集成了中心化交易所和去中心化交易所的功能，满足了人们直接用法币购买USDN 的需求 并 有良好的交易体验 。

2. Waves的 稳定币系统在设计上 较为完善 ，引入NSBT极大程度的解决了USDN储备金不足的难题，进一步保证了USDN的稳定性。 当SWIFT国际结算系统或 其他 支付基础设施关闭时，USDN可以起到法币价值转移的作用。

3. Waves拥有 DeFo （ 分散式外汇交易 ）。 不同国家 可以通过 DeFo 工具将USDN与EURN，RUBN，CNYN，JPYN，UAHN，NGNN，BRLN，GBPN，TRYN等各类算法稳定币进行兑换 ， 满足了多种稳定资产转移的需求。

4. 除了财产转移，Waves公链的生态建设也十分完备，包含了二级市场、借贷储蓄、NFT、游戏等项目，并且开发者依靠Waves开发工具可以搭建更多使用场景，满足了人们对金融服务和娱乐生活的需求。

5. 前段时间 发生 交易所冻结俄罗斯账户资产的事件，这样的事在 Waves 上发生 的概率极小 。 Waves 旗下企业级服务平台 Waves Enterprise 多年来一直和很多俄罗斯的工业资产公司进行合作，业务方面涉及企业级和政务级，大到工业资产的转移，小到办公财产的记录， 承接这种业务的能力目前只有 Waves Enterprise 一个区块链平台具备，对于一个服务企业级的区块链平台，Waves不会轻易去做让企业和政府客户恐慌的事情。

Waves Enterprise 部分俄罗斯客户清单

6. 除了 通过私链技术 服务像微软这样的 大型 企业， Waves在公链生态建设上也比较完备，开发了多种DeFi、NFT、游戏钱包 等面向大众应用 。

因此选择作为财产避险的公链是符合逻辑的，虽然现阶段新公链概念的层出不穷 ， 但是Waves 是为数不多 、已经 经过 多年考验 的 金融 公链项目 。

一、 起源

Waves 于2016年由乌克兰科学家 Sasha Ivanov创立。

Ivanov在大学时主修了7年的理论物理，毕业后从事7年人工智能方向的工作，在业余时间，他一直活跃在以科学家为主的网络社区，后来区块链的社区越来越活跃，Ivanov深陷其中，之后便决定开发企业级区块链应用。

Waves创始人伊万诺夫

Ivanov对 Waves 的目标十分明确——将区块链应用到证券、众筹、法币转账等金融以及泛金融的领域，从而打造一条 金融公链 。

如今 Waves 生态 不仅实现 生态内 小循环，还在 跨链方案的解决 上 也 十分出众 ， 做到了与其他公链互动的大循环，其发行的稳定币USDN也支持ETH、BSC等各链， 目前正 在市场流通。

二、 市值与价格

Waves 在2016年以接收募捐比特币的形式进行ICO ， 筹集了30000个比特币（约1600万美元），一度成为当时继The DAO和以太坊之后的第三大区块链众筹项目。

截止到2022年3月17日，参照coinmarketcap.com数据显示： Waves 市值为 $3,422,333,753.19， 总市值排名第45 ，是目前俄罗斯地区最大的公链项目。

Waves市值走势

Waves价格走势

Waves 币价在2021年5月达到历史最高价 $41.86，

近来走势， Waves 在2021年10月份经历10周的下跌，从$ 32.44跌到 $8.02，在2022年2月21号市场整体下跌的情况下， Waves 开始强势反弹，连续三周大幅上涨，从$ 8.2涨至$ 32.93，涨幅达300 %，目前接近历史压力位32—34附近。

三、稳定币 USD-Neutrino (USDN)

1. 市值及分布情况

USDN在稳定币类别排名市值第 8，相比较于同为算法稳定币、同样具有自己生态的Terra USD，只有其一半的市值。

ETH链和BSC链上的USDN几乎全部用于在Curve协议中提供流动性，并且ETH链持有USDN数量远远高于BSC。

（注： Ellipsis.finance 是 Curve.fi 的授权分支，为BNB 链上的用户提供 Curve 的 StableSwap 协议。）

ETH 和 BSC 钱包第一 USDN 数量比较

2. 稳定币系统设计

目前市场上普及最多的几种稳定币如：USDT、USDC等，它们存在的最大问题就是要依靠现实世界的实体资金作为储备，这仍然 不够去中心化 。Neutrino协议就是主要围绕解决这一点进行设计。

首先Neutrino没有像Tether公司的USDT一样采用法币作为储备金，而是 采用算法稳定币协议，并以链上资产为抵押品作为储备金 。目前的主要抵押资产为 Waves 。其次Neutrino 解决储备金不足的原理仍然是“ 利用市场趋利性进行自动调节 ”，但不同于Terra的UST，Neutrino增加了通过 发行NSBT实现了将“储备金二次市场化” 。

这套 稳定 币系统由 Waves 、USDN 和 NSBT构成：

（1） Waves

Waves 生态的核心代币，用于支付交易费用。它基于lPoS（租赁权益证明）的共识机制，在Neutrino系统中可以充当USDN的抵押品。

（2）USDN

与美元挂钩的算法稳定币，可以用做其他资产的抵押品。

USDN的最大供应量取决于 Waves 代币的资本化的最大值。

USDN没有预分配或预挖。USDN 供应量的增加和减少也由市场控制。

（3）NSBT

Neutrino的治理代币，通过智能合约生成，其参数取决于 USDN 的储备赤字值，可以用来维护USDN的稳定性。NSBT 的市场价格由加密货币交易所的供需动态以及 Neutrino 智能合约综合决定。

除了充当 Waves -USDN之间的稳定媒介之外，NSBT代币还可用作协议操作的支付，创建抵押头寸（针对 Waves 生成 USDN）并支付费用以形成“对冲基金”以生成新型合成资产，例如 GLDN （黄金）、EURN（欧元）等。

Waves 代币架构图

3. USDN 如何维持稳定性

（1）平衡状态

USDN的生成是通过智能合约系统自动实现，当一定价值的 Waves 代币锁定在智能合约的账户中，便可以铸造相同价值的USDN。理想状态下当 USDN 和锁定资产的市值相等时，市值之间达到平衡。

（2）套利机制

当市场对USDN的需求增加时，USDN价格会高于1美元，此时交易者可以通过 Neutrino 协议将 Waves 代币兑换成 USDN，然后在交易所以更高的价格出售 USDN，从而获利。这样的套利行为将增加市场上的 USDN 供应从而维持价格恢复1美元。

套利机制

相反，交易所的 USDN 供应量会显著增长，将会导致 USDN 的价格低于 1 美元，交易者可以在市场上购买 USDN，并通过 Neutrino 协议将其兑换成 Waves ，进行出售从而获利。

这一点类似于Terra UST的套利机制，不同的是Neutrino协议还用发行NSBT的方式来解决 解决储备资产价格波动的问题。

4. 如何解决储备资产价格波动对 USDN 的影响

当 Waves 的价格上涨时，储备资产 Waves 的市值开始超过 USDN 稳定币的市值。在这种情况下，智能合约会检测到储备金过剩，并生成相应数量的 USDN 来回购 NSBT 以增加USDN的供应量。

当 Waves 的价格下跌时，储备资产将低于USDN对应的价值。在这种情况下，智能合约会检测到储备金不足，可以通过拍卖来消除储备金不足，在拍卖中会生成 NSBT，并要求用 Waves 购买（NSBT/ Waves 交易对）。

为了方便理解NSBT的运行机制，我们举个例子：

假如USDN 目前价值 100 万美元，作为储备金的 Waves 价格下跌了 10%。

这样Neutrino 协议仅有90万美元的储备资金来支付USDN。

为了填补这10万美元的空缺，智能合约将发行 NSBT。发行多少NSBT将取决于订单簿中的订单及其来自交易者折扣。

假设此时只有一位交易者下了一个建议折扣为 20% 的订单。这意味着支付相当于 10万美元的 Waves 可获得 12.5 万美元的NSBT。

当 Waves 价格再次上涨时，交易者将能够通过挂单以 12.5 万美元或更高的价格清算 NSBT。这样交易者的利润将达到 2.5万美元或更多。在 此 过程中，套利者实现盈利，Neutrino 协议补全了10万美元的储备金空缺。

5. USDN 对储备资产价格的影响

当USDN开始在市场逐渐流通时，Neutrino 这套机制将反过来开始影响用作储备的代币（以 Waves 为例）。

（1）通货紧缩

Waves储备金的规模决定了USDN的发行数量，反过来当USDN供不应求时，由于市场和Neutrino机制的调节，作为储备金的 Waves 将增多，市场中 Waves 的流通供应量将下降， Waves 将出现通货紧缩，从而导致 Waves 价格上升。

值得一提的是，Neutrino 协议不仅适用于 Waves ，还可以为以太坊、EOS、Cosmos等面向 DeFi 的区块链平台提供通缩机制。

（2）无损交易

在传统代币转换中， Waves 换成USD再换成 Waves 就会造成一定的价格下降，不同于其他第三方交易所， Waves 自家生态的智能合约可以避免 在交易时由于点差或流动性较低而导致的 价格变化 ，可以保证从 Waves 到 USDN 的转换不会对 Waves 造成任何价值上的损失。

6. 风险隐患及解决

以下列出了一些已识别的风险以及相应的风险解决计划：

风险

描述

解决

黑客恶意攻击智能合约基础设施

在早期阶段，已部署的智能合约中可能存在漏洞，黑客利用该漏洞可侵入并窃取系统信息。

在最坏的情况下，智能合约中储备的所有代币被盗，并没有任何恢复的机会。

建立紧急关闭机制，允许 USDN 和 NSBT 用户取回他们的资产。异常检测工具可以使用 RIDE 编程语言进行编写。 Waves生态的RIDE 允许智能合约直接进行迁移。

储备代币价格的黑天鹅事件

Waves 价格大幅下跌的情况

Neutrino 智能合约将发行 NSBT，以弥补储备资金的不足。同时紧急预言机可以单方面触发智能合约操作的紧急关闭。

定价错误、DDoS 攻击

具体是指预言机的错误价格反馈，Neutrino 价值在很长一段时间内发生不正常的市场动态， Neutrino 稀释同时无法为市场带来足够的流动性和稳定性。

可以对 Neutrino 状态和转换进行建模，并且为这些模型使用不同参数模拟，以确定智能合约内各种操作的不同参数、限制和阈值水平。

7. 小结

Waves通过引入NSBT使得USDN和储备金的市值实现平衡，从而解决了储备金不足的问题，在算法稳定币的设计方案上为我们拓展了思路，虽然Waves拥有自己的安全保护机制，但仍会面临上述风险。

USDN市值排名落后于同为算法稳定币的UST，不仅是因为USDN市值跟Waves的市值有很大关联，Waves的市值上限决定了USDN的发行上限，还因为应用场景和叙事，类似于Terra的UST，当Waves生态的应用更加广阔时，USDN叙事更加庞大，两者市值才会螺旋上升。

四、 Waves 生态及主要应用

1. 基本介绍

目前Waves主要应用包括 Waves 企业服务平台，Neutrino 协议，Gravity 协议等在DEFI和泛金融领域的应用，除此之外还有NFT收藏和游戏应用等。

Waves生态概览

同时Waves 针对开发者推出自己的Ride编程语言和配套的开发者工具

Waves开发者组件

2. Waves 锁定资产分布

在统计的Waves生态上协议数量远落后于前9名，但TLV已经排名前10，主要锁定资产集中在ETH链，其次是Terra链。 （ 统计数据来自 defillama.com ）

公链总锁定资产排名

各链Waves锁定资产排名

Waves主要协议TVL排名

可以看出 Waves生态内锁定资产目前主要分布于Neutrino (NSBT)和Vires Finance (VIRES)。

3. Waves Enterprise

Waves Enterprise是一个 专注于为企业和政府提供区块链技术服务的平台。

Waves Enterprise使用了混合模型，混合意味着公有链和私有链在一个生态系统中融合，结合了公有区块链和私有区块链的优点。这样 Waves 既保留了去中心化、数据存储和隐私的安全性，又兼顾了法律的合规性 。

很多人分不清 Waves Enterprise和Waves的关系， Waves Enterprise 是一个拥有独立团队的独立项目，在意识形态上与 Waves 生态系统保持一致，并可以通过Gravity协议共享 Waves 生态系统。 Waves Enterprise技术曾经是 Waves 协议的一个分支，但目标用户不同，因此技术方面的交叉点会随着时间的推移而消失。

Waves Enterprise区块链服务方案的应用领域包括：制造业、零售、艺术、卫生保健、石油天然气、金融科技、教育等，企业可以根据自己的需要进行订购选择。

主要合作伙伴包括：Alfa·bank（俄罗斯最大私人银行）、RUSAL（全球前十铝业公司）、X5 RETAIL GROUP（俄罗斯零售巨头公司，拥有16500家零售商店）、ROSNEFT（俄罗斯最大电信公司）、Rosseti（俄罗斯国家电网）等。除此之外，在与俄罗斯政府合作的国家电子投票系统也已上线。

Waves与微软合作

其中大多数为俄罗斯传统重工业和通信业的巨头公司，但并不局限于俄罗斯的产业。在2020 年 7 月 16 日， Waves Enterprise和微软俄罗斯办事处签署了一份关于在俄罗斯联合开发企业区块链的备忘录，就 企业区块链解决方案 和 云技术领域 的战略合作达成一致。此类资产的清单非常广泛，大到重型机械小到基本办公设备。

Vires Protocol是Waves区块链上的借贷协议。用户、钱包和 dapp 可以作为存款人或借款人参与其中。存款人向市场提供流动性以赚取被动收入，而借款人能够以超额抵押的方式获得贷款。

在 Vires.finance 其中所有存入的资金平等地参与计息活动。当市场对借入资产的需求越大，APY 贷款方获得的回报就越大。用户可以借出和借出以下代币：WAVES、USDN、USDT、ETH 和 BTC。不仅如此 Vires.finance 还支持资产直接跨链，技术由 Waves Exchange 进行提供。

在之前Waves创始人曾发推文表示 Vires.finance 可提供25%以上的APY，这也让人们联想到了Terra 用20% APY吸引用户 的 Anchor ，类似于 Terra 生态— UST — Anchor Protocol ， Waves 也形成了 Waves 生态— USDN — Vires Protocol 的资金流。

5. Waves Exchange

Waves Exchanges 是最早建立在 Waves 链上的去中心化交易应用程序（DEX）。 不仅集成了 中心化交易所的功能 ， 也采用了 去中心化 自动做市商（AMM） 的程序 。用户 在 Waves Exchange 中 可以使用 CEX 常用的限价交易模式，也可以使用 DEX 的 AMM 机制。

Waves Exchange功能：

在 Waves Exchange上，除了使用钱包外，还可以兑换加密货币，买卖稳定币并通过投资获得被动收入 ，除此之外 用户甚至可以一键发行自己的加密货币。可以说，它是与 Waves 协议提供的许多功能进行交互的强大工具。

Waves Exchange部分业务

waves.exchange 质押 USDN 获得 12-15% 收益，每日结算收益、可随时退出。

6. Waves Keeper

Keeper 是Waves生态的钱包工具，目前扩展适用于所有流行的浏览器包括：Google Chrome、Firefox、Opera和Microsoft Edge。

Waves Keeper展示页面

用户可以通过 Waves Keeper查看账户资产和NFT，可以在 Waves Keeper 界面中进行资金转账，并且可以直接通过与 Swop.fi 集成的 Waves Keeper 进行资产交换。

7. Gravity 协议

Gravity协议是 Waves 生态下的 预言机协议， 用以 实现链上链下数据交互和 多链之间的 通信

（1 ） 真实数据

Gravity没有发行本机代币，为其他应用集成Gravity服务提供了极大的便捷性。如果某个应用想要集成Gravity的预言机服务，他们可以使用协议本身的代币来进行支付，而Gravity的节点会共享这些收入。由于利益 绑定关系 ，这个节点会很诚实地提供真实有效的数据。

（ 2 ）开放生态

Gravity创建 了 一个更具包容性的开放生态系统，解决了拓展 性 和稳定 性 的问题。Gravity协议不仅帮助节点提供数据，同时还能提供资产流动性以及跨链交换。

于此同时Gravity协议可以将任意区块链链接到外部世界，允许在其之上构建足中心化网关，帮助完成资产的锁仓并将锁仓信息传递到另一区块链网络上，完成资产的跨链转移。

Gravity提高了加密资产的流动性和资本效率，为构建各种DeFi产品提供了各种各样的使用场景。Ducks 是一款收藏 NFT 的数字鸭 链游 。 Waves Ducks 中的所有角色、物品、资源和成就 均 由NFT表示。

目前每月平均活跃用户 已达到 296 ,000 人，成为 Waves 社区的主力游戏，该 游戏 也 激励社区 一起 推广 Waves生态系统。具体玩法包括

（ 1 ） 战斗 ： 为不同的农场而战并获得代币作为奖励

（ 2 ） 成长 ：培养 小鸭并将其培育成 等级更高 的 NFT， 可以提升 NFT 价格

（ 3 ）繁殖： 孵化 NFT 鸭子以扩大收藏和赚钱机会。与大多数 NFT 不同，鸭子能够产生可以在游戏中提取或使用的 EGG 代币。 质押 NFT 产生 被动 收入。

（ 4 ）公会：针对每个活动组织， Waves Ducks 都设置了电报群等交流社区。

Waves Ducks社区活动

9. Swop.fi

Swop.fi 是一个AMM自动做市商机制，允许用户即时兑换自己的代币，而无需创建订单或等待交易执行。 Waves 区块链保证了每一笔交易在几秒内就可以 完成 ，而且智能合约调用费用仅需0.005 该项目对于流动性提供者是开放的：任意用户都可以补充矿池并赚取SWOP奖励。 目前项目 总市值锁定(TVL) ： $ 21,471,027 美元

用户可以 通过将流动性放到资金池中获得每个池的部分交易费用，除 Waves- BTC池以外，所有池都将USDN或EURN作为交易资产之一 。 USDN质押 年化 收益基本在8-15%。

除了挖矿、兑换货币、治理， Swop.fi 还可以作为项目发射台，根据质押的 SWOP 数量购买门票，从而参与不同的项目。

Swop.fi IDO项目细节

10. Waves Association

Waves 协会是一个 致力于在全世界推进 Web 3.0 的 非营利组织 ，主要用于 促进 Waves 生态系统内的研究 ，为基于 Waves 协议的项目提供资助支持 Waves 技术。

类似于以太坊基金会， Waves Grants 推出赠款计划 ，以扶持那些 为 Waves 生态系统服务的个人开发人员、团队和初创企业。

资金数额根据具体情况确定，考虑 因素涉及： 技术复杂性、建议解决方案的细节、开发人员/团队的需求、 Waves 项目规模和重要性以及其他标准。

所有赠款都在 Waves 系统 中进行 ， 拨款发放和授予程序 通过 DAO 执行。

Waves Association扶助方案

Waves 协会最近宣布为 Waves 基础设施上开发的项目提供100万美元的 Waves 赠款计划。 作为 Waves Tech的核心和有约束力的组成部分， Waves 协会为整个 Waves 生态系统提供治理和支持， 并为 Waves 培养更多 Web3 人才 。

11. 未来计划

Waves社交媒体均加名称后缀 (1 ➝ 2)

Waves已经制定了1→2版本迭代的具体内容，包括：

（1）支持以太坊虚拟机

通过提供广泛的开发和分析工具的基础设施，使Waves更容易为外部团队所接受。

（2）开放新的DAO治理模式，

针对参与者奖励给予额外奖励，并可以在游戏中拥有 '皮肤'。Waves DAO将升级旧的futarchy概念，因此将推出一个新的通用治理模式，据说其应用将远远超过目前的区块链技术。

（3）跨链金融

将Gravity拓展为通往所有产业链的桥梁，创建一个通用桥接的集成组合。

（4）在美国开展更多的业务

Waves在2022年第一季度已经成立了一家美国公司Waves Labs，总部设在迈阿密，该团队目前正在招聘有经验的工程、商业开发和营销领导人。

在2.0版本中Waves宣布美国是推动2022年大规模采用的关键市场。并制定主要KPI是来自美国的团队在Waves上构建的产品数量。

在今年春天宣布一项1.5亿美元的基金和一项孵化计划，以满足这一需求，并继续发展和培养人才和市场机会。 此外将在2022年第一季度推出一个独立的DeFi基金，用于投资选定的基于Waves的DeFi产品。

结语

Waves生态十分庞大，但也正如Waves公链的定位一样，以金融和泛金融应用为主打产品，

在产品组成上，Waves生态从DeFi应用Swop.fi到游戏Waves Ducks，均用稳定币USDN串联，同时拥有自己的Gravity预言机可以实现稳定币汇率读取，跨链的数据交互，和链下数据上链等功能。产品交互上Waves Exchanges和DeFi类的应用相互关联，生态体验是比较顺畅的。

在业务选择上，Waves公链服务于大众消费者， Waves Enterprise服务于企业与政府，为Waves生态提供了多种需求场景，这是其它公链不太具备的优势。

从公链角度上，从DEX再到DEFI再到稳定币，Waves一直在跟进热点技术，在技术上拥有一定的优势， 这些技术沉淀都可以为生态其他应用带来加成。 比如Waves拥有多年沉淀的跨链技术，所以USDN 和 NSBT 代币除了 Waves 公链，还可用于以太坊和币安智能链等生态系统。

在稳定币上，拥有Neutrino 协议加成的 USDN 算法机制设计较为完备，但目前USDN市值排名还有待提升，正如上文所述， USDN对Waves的影响是相互的， 当Waves生态的应用更加广阔时，稳定币叙事更加庞大时，USDN的布局将为Waves吸引更多的资本，人们对USDN和Waves的共识性会更强。