内容重点概述

1 、 2020 年上半年灰度在数字资产领域里的投入资金达到 10 亿美元并创新最大单季融资金额。灰度在 2020 年二季度创下最大单季资金流入，达到 9.058 亿美元，几乎是 2020 年第一季度 5.037 亿美元的两倍；在今年上半年的六个月时间里，灰度旗下投资产品的资金流入量首次超过 10 亿美元门槛，这表明在全球经济不确定的背景下，人们对数字资产敞口的需求正在不断走高。

2 、自成立以来，灰度旗下各类产品的累积投资规模已经达到 26 亿美元，比特币信托 Grayscale Bitcoin Trust 和以太坊 Grayscale Ethereum Trust 的季度资金流入分别创下新高，分别达到 7.511 亿美元和 1.352 亿美元。

3 、比特币信托的资金流入量超过同一时期内的新开采比特币数量：今年五月，比特币区块奖励减半之后，灰度比特币信托 Grayscale Bitcoin Trust 在二季度流入量超过同一时期内的新开采比特币数量。相对于新开采的比特币， Grayscale Bitcoin Trust 流入资金如此之多，导致供应方压力大大减少，这可能是比特币价格升值的积极信号。但是，这些比较只是为了说明市场的供求关系。

4 、新晋投资者兴趣和多产品机构投资者： 2020 年二季度，灰度新晋投资者投入资金达到 1.241 亿美元，占投资者总基数的 57 ％，高于去年同期的 49 ％。此外， 2020 年第二季度现有机构投资者中有 81 ％进行了多种产品投资，比去年同期的 71 ％有所增加。

5 、替代品继续增长势头： 2020 年二季度，对灰度以太坊信托 Grayscale Ethereum Trust 的需求占到灰度全部产品总资金流入量的近 15% ，创下迄今为止的最高比例。灰度以太坊经典信托基金和灰度数字大盘股基金在过去 12 个月的资金流入总额超过 5000 万美元。灰度莱特币信托的资金流入量达到最高水平，而灰度比特币现金信托的资金流入量也创下自 2018 年二季度以来的最高水平。

季度展望

2020 年一季度，加密货币市场出现大幅波动，但由于风险资产稳步恢复，第二季度加密资产市场波动有所减弱。 2020 年二季度，数字资产跑赢了传统市场中的绝大多数指数，其中 Zcash 、以太坊和 Stellar 增长率最高，涨幅分别达到 72 ％、 62 ％和 62 ％。另外，虽然全球央行进行了史无前例的货币干预，但黄金在 2020 年二季度的表现其实相对低迷（回报率为 10% ），而比特币涨幅为 35% 、标准普尔 500 指数涨幅为 19% 。

图 1 ： 2020 年二季度各类资产类别的表现（ 2020 年 4 月 1 日 -2020 年 6 月 30 日）

灰度在 2020 年二季度资产管理规模创下历史新高，广泛反映出市场对数字货币资产类别的投资兴趣。

图2：自成立以来灰度的资产管理规模（2013年9月25日-2020年6月30日）

资料来源彭博社、 CoinMarketCap.com 、灰度，注：过去的市场表现并不代表未来的回报。

在 2020 年第二季度期间，流入灰度比特币信托 Grayscale Bitcoin Trust 的资金几乎占同期开采的所有比特币的 70 ％，而在 2020 年 5 月比特币完成第三次区块奖励减半后，这一比例增加到 118 ％。

图 3 ： BTC 流量：灰度比特币信托 vs. 进入流通的比特币（时间： 2020 年 4 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

图 4 ：比特币区块奖励减半之后资金流入量：灰度比特币信托 vs. 进入流通的比特币（时间： 2020 年 4 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

资料来源： Coin Metrics ，图表仅供比较，并不反映新开采的比特币直接流入。

随着数字资产在投资领域越来越受青睐，新晋投资者在 2020 年第二季度占到灰度投资者总量的 57 ％，相对于十二个月平均水平有了显着增加。

图 5 ：新晋灰度投资者（时间： 2019 年 7 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

现有机构投资者中，大多数开始探索投资多种灰度产品， 2020 年二季度，现有机构投资者中有 81 ％进行了多种产品投资，比去年同期的 71 ％有所增加。

图 6 ：现有机构投资者开始探索投资多种产品（时间： 2019 年 7 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

从图 7 可以看出，投资者正在以更快的速度增加对数字资产的投资。 2020 年一季度和 2020 年二季度连续两个季度创下投资纪录。自灰度成立以来， 2020 年上半年的资金流入量占到灰度累计资金流入量的近 55 ％。

图 7 ：自成立以来灰度累积季度资金流入量（时间： 2013 年 9 月 25 日至 2020 年 6 月 30 日）

在图 8 中，显示了以 T12M 灰度系列投资产品的资金流入量（占资产管理规模的百分比，以美元即）。 该指标可以展示市场数字资产进行广泛投资趋势，这可能会对未来的价格走势产生重要影响。相对于资产价格的大量资金流入，会被投资者看做是市场感知价值和未来潜在价格上涨的基本标志。

尽管过去的表现不能作为未来回报的指标，但相对于灰度而言，当以美元计价的资金流入量出现大幅增长，历来都像是一个牛市新冠。 尽管市场观察的次数有限，而且效果可能无法立刻显现出来，但是观察下一个周期如何发挥作用以衡量该指标的强度和有效性，无疑将会非常有趣。

图 8 ：自接收以来，灰度 T12M 的流量占占总额的百分比（时间： 2013 年 9 月 25 日至 2020 年 6 月 30 日）

虽然比特币和以太坊信托基金是投资的主要内容，但在过去的十二个月中，灰度以太坊经典信托基金和灰度数字大盘基金（ GDLC ）的资金流入都超过了 5,000 万美元。

图 9 ：灰度以太坊经典信托和灰度数字数字大盘基金的累积资金流入量 T12M （时间： 2019 年 7 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

经过一段时间的缓慢增长后，灰度比特币现金信托 Grayscale Bitcoin Cash Trust 和灰度比特币莱特币信托 Grayscale Litecoin Trust 的投资者兴趣明显上升。自成立以来，这两个信托基金的流入资金总额现已超过 2000 万美元。

图 10 ：灰度比特币现金信托和灰度莱特币信托的累计资金流入（时间 ; 2018 年 1 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

接下来，我们再来看看灰度 2020 年第二季度的投资活动表现。

灰度投资活动镜头

在 2020 年第二季度灰度一共筹集了 9.058 亿美元，使 T12M 资金流入总额达到 19 亿美元。

图 11 ：灰度 2020 年二季度按产品划分的累计资金流入量（时间： 2014 年第二季度 2020 年 4 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

图 12 ：过去一年按产品分列的累计资金流入量（时间： 2019 年 7 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

2020 年第二季度所有产品每周平均投资额为 6,970 万美元。

图 13 ：按灰度产品分类的每周资金流入量（时间： 2020 年 2 月 20 日至 2020 年 6 月 30 日）

图 14 ：过去一年按灰色产品分列的单周资金流入量（时间： 2019 年 7 月 1 日至 2020 年 6 月 30 日）

总结

2020 年第二季度，全球经济受到了新冠病毒疫情重创，但是灰度旗下产品资金流入量达到了 9.058 亿美元，创纪录的资金流入反映了人们对数字资产需求的快速增长。尤其是在新冠病毒疫情期间，各国央行启动了量化宽松和更积极的货币和财政政策，让投资者越来越希望分散自己的投资组合。

虽然灰度比特币信托仍是大部分投资者的首选，但替代产品却势头强劲，这说明了数字货币资产类别的多元化程度正在不断提高。

值得一提的是，过去六个月灰度旗下产品的资金流入量就超过了过去六年的总和，这已经充分寿命个人和机构投资者对数字资产的看法正在发生转变。