当美国证券交易委员会最终批准比特币现货ETF时，乐观的投资者预计会有新资金流入比特币。相反，投资者似乎对重组资金更感兴趣。

粗略地看一下新上市的比特币ETF的交易活动，可能会给人一种它们相当受欢迎的印象。在三天内，交易额超过了100亿美元，远远超过了过去12个月内推出的任何其他ETF的交易额。

然而，现实是，自批准以来，资金实际上已经从比特币中流出，比特币的市值下降了600多亿美元。

随着购买谣言的老练投资者抛售消息，大多数比特币投资者只是将现有的比特币投资转入ETF。

创纪录的比特币现货交易所交易量

根据彭博社的分析，截至本周，2023年推出的500只非比特币ETF的总交易额为4.5亿美元。相比之下，仅10只比特币ETF的投资额就达到了18亿美元。

各机构在向美国证券交易委员会提交的文件中突出披露了其资本轮换意图。例如，Cathie Wood的方舟投资公司出售了基于比特币期货的BITO，以购买其新批准的现货比特币ETF ARKB。所有这些交易量——卖出一只ETF再买入另一只ETF——都是重复计算的。

Dan Morehead的Pantera Capital几周前在Bitwise向美国证券交易委员会提交的s-1文件中透露，该公司将购买2亿美元的Bitwise ETF。莫尔海德经常在《X》和其他节目中支持比特智慧的马特·霍根。这一资本注入使Bitwise的ETF在第一天就登上了比特币ETF现货流入排行榜的榜首。如果不是Morehead的2亿美元，Bitwise的ETF将排名第五。

GBTC资本轮换

Grayscale的GBTC是迄今为止最大的重复计数量来源。从周四到周一，GBTC流出了约11.7亿美元。其中大部分资金立即流入了其他九只比特币现货ETF中的一只。

同样，许多比特币投资者出售MicroStrategy和其他比特币公司，如Riot Platforms和Marathon Digital，以购买现货比特币ETF。例如，Michael Saylor的MicroStrategy自美国证券交易委员会批准以来市值减少了超过10亿美元。

当然，这种类型的资本轮换是司空见惯的。随着交易员优化投资组合，每天都有数万亿美元涌入证券、大宗商品和货币。一家美国清算所处理价值数十亿美元的交易，其中大部分是套利、做市、再平衡和量化交易。换言之，比特币交易所买卖基金的资本轮换和重复计算数量并不一定有问题。

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轮换360亿美元的现有比特币投资

事实上，摩根大通的一份报告估计，从加密货币交易所到现货比特币ETF的资本轮换价值为200亿美元，再加上从其他比特币产品到ETF的160亿美元。由于拥有世界级的托管权以及保护比特币的法律和信托义务，许多投资者更喜欢ETF，而不是没有保险的综合比特币平台。

随着如此多与比特币相关的投资从股票、信托、加密货币交易所、基于期货的基金和其他产品中撤出，无法确定新批准的现货比特币ETF的确切净流入。我们确实清楚地知道，自比特币获得美国证券交易委员会批准以来，比特币的价值已经下降。

总之，比特币现货ETF的批准并没有导致新资金流入比特币的分水岭。尽管新的现货比特币ETF的交易量令人印象深刻，但大部分资金都是现有投资者在四处转移资金。出于税收、投资组合、经纪或其他财富规划的原因，许多投资者更喜欢现货比特币ETF，而不是之前的发行。

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