BitMEX创始人Arthur Hayes在其最新文章中阐述了对比特币价格最近下跌的反向观点，驳斥了将下跌归因于灰度级比特币信托基金（GBTC）资金外流的主流说法。相反，Hayes指出，宏观经济调控和货币政策转变是比特币波动背后的真正驱动因素。

货币政策与市场反应

海斯的分析首先揭示了美国财政部最近在借贷方面的战略转变，这一决定由珍妮特·耶伦于11月1日宣布。这种向国债的转向引发了大量的流动性注入，迫使货币市场基金将其投资从美联储的反向回购计划（RRP）重新分配到这些国债上，从而提供更高的收益率。

海斯阐述了这一举措的意义，他表示，“耶伦的行动是将其部门的借款转移到国债上，从而迄今为止增加了价值数千亿美元的流动性。”然而，他将这种切实可行的金融策略与美联储关于未来降息和逐步减少量化紧缩（QT）的言论进行了对比，指出这些讨论并没有转化为实际的货币刺激。

虽然传统金融市场，特别是标准普尔500指数和纳斯达克100指数，对这些发展做出了积极反应，但Hayes认为，比特币最近的价格轨迹是潜在经济趋势的更准确晴雨表。他说：“美元流动性方向的真正烟雾报警器，比特币，正在抛出一个警示信号。”

他指出，加密货币从峰值开始下跌，并将其与2年期美国国债收益率的波动联系起来，这表明更深层次的经济相互作用在起作用。Hayes表示：“与比特币的本地高点相吻合，2年期美国国债收益率在1月中旬创下4.14%的本地低点，目前正在向上攀升。”。

剖析比特币下跌背后的真实原因

在谈到围绕GBTC的叙述时，Hayes强调驳斥了GBTC的资金外流是比特币价格波动的主要催化剂的说法。他澄清道，“比特币最近抛售的理由是灰度级比特币信托基金（GBTC）的资金外流。这种说法是错误的，因为当你将GBTC的资金外流与新上市的现货比特币ETF的资金流入净额相加时，截至1月22日，结果是净流入8.2亿美元。”

这一认识将焦点转移到正在发挥作用的经济机制上。海斯论点的关键在于对银行定期融资计划（BTFP）到期的预期，以及美联储在将利率调整到一个可以缓解小型、非大到不能倒（TBTF）银行财务压力的范围方面的犹豫。

Hayes阐述道，“在利率降至上述水平之前，如果没有政府通过BTFP提供的支持，这些银行就无法生存。”，以及可能恢复量化宽松政策。

“我相信比特币在3月12日BTFP续期决定之前会下跌。我没想到会这么快发生，但我认为比特币会在3万至3.5万美元之间找到当地的底部。Hayes写道：“随着SPX和NDX在3月份因一场小型金融危机而抛售，比特币将上涨，因为它将代表美联储将降息和印钞言论最终转化为按下Brrrr按钮的行动。”。

动荡市场中的战略交易

在对其战术交易策略的一次揭示中，Hayes分享了他在动荡的市场环境中导航的方法。他披露了自己的头寸，包括看跌期权的购买和BTC持股的战略调整。他总结道：

从48000美元的ETF批准高点调整30%为33600美元。因此，我认为比特币形成了30万至3.5万美元的支撑。这就是为什么我在2024年3月29日购买了35000美元的罢工看跌期权。[…]比特币和加密货币是全球最后一个自由交易的市场。因此，他们将在被操纵的TradFi法定股票和债券市场之前预测美元流动性的变化。比特币告诉我们要寻找耶伦，而不是Talkin。

截至发稿时，BTC的交易价格为39963美元。

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