规模经济仍然是决定整个欧洲零售投资产品成本的关键因素，尽管国家监管和通货膨胀缺乏协调也导致了成本差异。
欧洲证券和市场管理局（ESMA）上个月发布的关于欧盟零售投资产品成本和性能的第六份市场报告的主要发现是，尽管平均投资成本有所下降，但整个欧洲大陆存在显著差异。
总部设在荷兰和瑞典的基金的总成本最低，而意大利、奥地利、卢森堡和葡萄牙的成本水平最高。由于分销渠道的差异，一年投资期内的成本差异从债券基金的0.9个百分点到股票基金的1.6个百分点不等。
欧洲的挑战
尽管欧盟名义上是一个单一市场，但最具吸引力的市场不可避免地是最大和最富有的市场。其他语言的交易平台和客户支持基础设施的运营成本是固定的，因此潜在收入需要更具吸引力，才能向较小的市场提供类似的服务。
Webull UK首席执行官尼克·桑德斯（Nick Saunders）表示：“更多的机会也意味着更多的竞争。对此需要注意的一点是订单流支付的可用性。在允许的情况下，它为经纪人提供了额外的收入来源，可以降低最终客户的成本。”
美国和欧盟基金市场之间的比较突显了规模的重要性，后者市场的平均基金规模越小，成本越高。虽然通行证使符合条件的产品更容易在欧盟国家间分销，但每个国家都有自己的产品分销规则和条例，这增加了合规成本。
尽管主动权益基金成本有所下降，但这类基金仍然比被动基金和ETF更贵，因此相比之下，净业绩平均更低。该报告指出，大多数类型的结构化零售产品的成本都有所增加，尽管它们因地理位置而异。
Hargreaves Lansdown高级投资分析师Hal Cook表示：“被动投资（包括通过ETF）是市场中不断增长的部分。”。“然而，如果我们处于更高的通货膨胀和更高的利率环境中——企业的资本成本在结构上更高——一些企业的生存自然会更具挑战性，这可能会让积极的管理者及其选股能力重新凸显出来。”
桑德斯表示，由于ETF具有良好的流动性，并且可以在低成本的交易平台上使用，零售客户会问，为什么他们要为经常无法跑赢基准的管理层支付1.5%的费用。
他表示：“Robo顾问使ETF构建的多样化、风险分级的投资组合比活跃经理收取的管理费便宜得多。”。“积极的基金经理未能让投资者相信，与交易所交易产品相比，业绩的改善大于管理费用。”
TradingView国际增长高级经理Maksim Shymanovich也认为，主动股票基金发现很难持续超过市场基准。其中一个可能的原因是，关键指数大多由少数几只大股主导，这使得活跃基金很难超过这些基准，除非它们大力关注最大的股票。
他提到：“然而，最近的趋势表明，由于指数的集中性和估值差异，积极管理提供了更好的机会，这是一种潜在的转变。”。
这一发展，加上机器人顾问在吸引被动ETF零售投资方面取得的成功，导致人们对主动ETF的兴趣增加。
Shymanovich补充道：“在获得更高回报和新投资策略的机会的推动下，人们似乎越来越积极地参与ETF世界的管理。”。
另类投资基金占主导地位
ESMA报告还发现，另类投资基金市场仍由专业投资者主导。当被问及基金经理可以做些什么来让这些基金对非专业市场参与者更有吸引力时，库克表示，挑战在于解释这些基金的作用以及它们可以为投资组合增加什么。
专业投资者倾向于根据市场周期改变他们对另类基金的使用。在不确定时期，它们通常会增加对这些基金的敞口，但在市场有望反弹时会减少敞口。例如，如果市场受到冲击，另类基金可能会被用作资金来源，以便在股票和债券价格低廉时购买。
库克解释道：“散户投资者不太可能以这种方式进行投资，因为很难在抛售期间出售保值的东西，也很难购买价格仍在下跌的东西。”。“这降低了这些基金的吸引力，因为它们的长期回报通常低于全球股票基金。”
简洁的必要性
同样的情况是，零售客户很难理解其中的许多基金，有时表现与散户投资者的预期不符。例如，2022年，在债券市场的长期抛售中，许多另类基金未能提供所需的保护。
桑德斯建议，基金经理需要降低管理费用，因为很难证明收取百分比费用而不是固定费用是合理的。
他表示：“下一步是进行教育，让投资者相信多元化投资组合的好处。”。“此外，许多管理者依赖IFA来分配资金，而完全忽略了自主平台。这些平台发现提供ETF更容易，因为整合工作基本上已经完成。”
政府政策也可以发挥作用。英国的企业投资计划和种子企业投资计划等项目为普通投资者提供税收优惠，鼓励初创企业和扩大规模的公司吸引资本。此外，法国还计划推出类似的方案。
TradingView英国合伙人总监Nicholas Miller表示：“提供符合这些制度的基金的资产管理公司将吸引更广泛的投资者，而不仅仅是有钱或专业的天使投资者，他们有能力开出更大的支票。”。
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