比特币价格已从昨天的72000美元暴跌至65500美元。正如今天早些时候报道的那样，这有几个明显的原因，例如火热的期货市场上大量多头头寸的清算，由于通胀数据高于预期，预计美联储将采取“长期更高”的政策，以及昨日现货交易所买卖基金的流入日相对较弱。

这触发了比特币崩盘吗？

然而，也有传言揭示了崩溃的另一个隐藏原因：一家对冲基金的价差交易失败，导致超过10亿美元的损失。机制资本创始人Andrew Kang在X上透露了这场灾难的复杂细节。

“显然，一只基金今天在MSTR-BTC价差交易中爆出了10亿美元以上。他们一直覆盖到收盘，这就是为什么BTC抛售，MSTR溢价飙升的原因。PNL被总部位于Saylor收入囊中，将重新投入BTC。”

康早些时候阐述了市场转型的不稳定性质，列举了几个主要参与者因三角洲中立战略的缺陷而倒闭的例子。康指出，Blockfi、DCG、Genesis、Three Arrow Capital和Alameda等知名公司过去的失败。

在Michael Saylor的领导下，MicroStrategy一直是比特币的杠杆游戏，其大量持股往往会引起卖空者的极大兴趣。Kang表示，“MSTR目前有30亿美元的短期利息，约占其浮动利率的20%。我想很多浮动利率都是愤怒的传统货币潮一代试图获得NAV的溢价。”

康所指的溢价差异——从ETF前的50%飙升至ETF后的13%，最近达到70%的峰值——说明了MicroStrategy的股票价值与其基础比特币持有量之间的波动动态。

交易出错

著名比特币分析师Bit Paine和德国加密货币分析师Florian Bruce证实了这一说法，指出大幅价差交易的解除是市场走势的催化剂。Bit Paine表示：“这一下跌是因为一只基金在其MSTR/BTC空头头寸上爆仓。”。

Bruce对出现错误的策略进行了明确的解释：“一家对冲基金在ETF批准前不久设立了一个价差交易：多头BTC和空头MSTR。其背后的想法是，当BTC上涨时，MSTR将通过ETF下跌。”这一解释暴露了对冲基金的误判，因为实际市场反应显示MSTR的表现优于比特币，这就需要迅速解除导致比特币价格大幅下跌的头寸。

Bruce表示：“BTC被卖出，MSTR上的空头被平仓（MSTR被买入）。这可能也是MSTR刚刚出现小幅反弹的原因，而且表现不如其他BTC ETF糟糕。享受下跌吧。我认为这不会持续太久。”。

所谓的对冲基金North Rock Digital此前曾在X上概述了其反向策略，对ETF批准前加密货币股票的估值表示怀疑。

“反向想法[…]是做空加密货币股票而不是做多现货加密货币。在我们看来，随着我们接近ETF，加密货币股票一直被用作现货敞口的代理[…]一旦ETF可用，我们预计这种流动将逆转，因为这些持有人中的许多人将风险敞口轮换到ETF中。鉴于其中许多名字的错位性质（MSTR、MARA和COIN是我们最喜欢的三条短裤），我们相信有几条很有吸引力的短裤可以搭配，以防长时间曝光，”North Rock Digital在1月份表示。

截至发稿时，BTC的交易价格为67588美元。

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