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随着风险资产重回上涨模式，加密货币正大力推行宽松政策。疲软的通胀数据提升了美联储降息的预期，推动主要货币上涨，并重新点燃了投机热情。在这种环境下，各种协议正在竭尽所能地吸引注意力并支撑估值，从pump.fun的购买生态系统梗图，到Lido可能尝试通过回购来提升代币表现。

市场动态

今日市场一片绿意，BTC、ETH 和 SOL 在过去 24 小时内分别上涨 2.3%、1.7% 和 2.7%。此前，PPI 数据意外下跌，环比下降 0.1%，而预期为上涨 0.3%。交易员们将此视为特朗普关税措施并未加剧通胀的证据。

现在所有人的目光都转向今晚的消费者物价指数数据，以确认趋势并为未来的降息铺平道路。当前赔率下周降息25个基点的可能性为82%，降息50个基点的可能性甚至为17%。今年降息三次的预期加倍自上周以来，宽松周期的预期已使市场人气转为看涨，Pump 表现尤为突出，过去七天上涨了 46%。

去年 9 月开始的宽松周期引发了 Solana 的 meme 季，并在 2024 年 12 月达到顶峰，当时美联储暗示未来降息步伐将放缓。Meteora、Seeker 甚至 Pump 可能在第四季度推出的空投，可能会引发下一波 meme 浪潮。从历史上看，像 Raydium 和 Solana 这样的基础设施项目从 meme 交易中获益最多，但现在资金流向 Pump，因为它是一种更直接的投资方式。8 月份，pump.fun 贡献了 Solana 应用 31% 的收入，目前占据主导地位。 92% 发射台卷。

pump.fun 最初被批评为具有剥削性，但后来开始强调社区协调。它的玻璃全基金会为生态系统代币注入流动性，同时上升计划创作者收入提升了 12 倍。放弃 PMF 项目是一笔亏本买卖，而 Pump 却能持续盈利。

— 库纳尔

Lido：没有利润的回购

Lido 贡献者和牛排馆已提出巢（网络经济支持代币经济学），这是一个回购池，使用 DAO 预留的 stETH 购买 LDO。该机制的运作方式如下：

资金：DAO 通过以下方式向 NEST 注入一定数量的 stETH 阿拉贡票数。
执行节奏 ：对于 NEST 中持有的任何 stETH，必须每~7,000 个区块（大约每天一次）至少创建一个 CowSwap 订单，最大订单规模应校准为保持在 1% 的滑点以下。
守护者激励 ：触发合格订单的人员将获得相当于订单规模两个基点的 stETH 奖励。

有两个因素使得这项提案格外引人注目。首先，Lido DAO 将负责用 stETH 填充并充值 NEST 合约，这意味着回购与协议的直接收益无关，这与大多数以收入为资金来源的项目形成了鲜明对比。Lido 的金库持有 26,816 stETH（1.15 亿美元），尽管目前尚不清楚具体会部署多少，但持有者可能会对任何能够支持价格上涨的金融工程表示赞赏。

然而讽刺的是，Lido DAO 至今仍未盈利。尽管该协议处理了超过 26.8 亿美元的质押奖励，但自 2021 年以来，累计亏损已达 3.454 亿美元。虽然 2025 年情况有所改善，亏损将收窄至仅 20 万美元（接近盈亏平衡），但其基本经济状况依然充满挑战。

有趣的是，这个话题之前已经被广泛讨论过，尤其是在 2024 年 Uniswap 的费用转换提案引发 DeFi 1.0 项目回购浪潮之后。Hasu 反驳道，收入不足以弥补运营成本，协议应该等到盈利后再实施回购。

但随着 LDO 的交易价格较其历史最高价 1.26 美元下跌 78%，DAO 或许已经厌倦了等待。看着整个市场上涨，部署国库资产来支撑代币价格的前景或许比再忍受一年的低迷表现更有吸引力。

— 肖恩达

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