很少见到加密货币项目能够成功完成回购。 作品 Hyperliquid，这个永续合约去中心化交易所，刚刚完成了——花费了大约 7.8亿美元 回购 3441万枚HYPE代币 不知何故 转弯 变成 收益65% 与此同时，其他六个尝试同样策略的项目呢？都惨败了。这并非运气使然—— 它 归根结底，还是实际需求、实用性和时机的问题。

一项耗资十亿美元的实验，最终只有一个赢家。

根据 代币制主义者 数据， 七个加密项目 集体支出 11亿美元 关于代币回购。在所有参与回购的公司中，只有 Hyperliquid 最终实现了盈利。DEX 的回购 战略 得到了回报 12.8亿美元 购买后代币价值——净利润约为 5.0855亿美元 或北部的边缘 65% .

其他选手？实力非常强劲。 邦克 导致损失惨重，下跌 57% 尽管下沉 2665万美元 将其回购。 零层 和 Ether.fi 每只都下降了超过 31% ， 尽管 木星 跌倒 27.5% 即使花费超过 6200万美元 。 添加 海斗 和 Pump.fun 加入其中，所有六支败者的总损失几乎达到 1亿美元 .

事实证明，股票回购并不能创造价值——它们只是…… 放大 无论那里原本有什么。

Hyperliquid 的策略为何奏效

Hyperliquid 不是一种炒作的、伪装成其他东西的加密货币。它是一种 产生收入的去中心化交易所 具有实际用途——交易者支付费用，而HYPE代币提供实实在在的好处，例如 折扣交易成本和平台 好处 这就造成了 有机的 需求，而非投机。

因此，当 Hyperliquid 启动其高达 7.8 亿美元的大规模股票回购计划时，它并非试图人为抬高股价——而是 增强实际需求 已经存在。此举还引入了 供给冲击 由于HYPE的流通供应量仍然相对有限。再加上回购发生在平台仍处于关闭状态时。 生长 虽然没有排在最前面，但很容易看出为什么它奏效了。

截至撰写本文时， HYPE 的交易价格约为 38.43 美元。 今日小幅下跌，但自10月下旬从35美元的低点反弹后，依然保持强劲势头。链上指标显示持续吸筹，表明买家信心依旧。

为什么其他人都输了

这些失败案例清晰地描绘了一幅图景。像 Bonk 或 LayerZero 这样的项目都曾尝试过…… 不存在的购买需求 例如，Bonk 没有任何实质性的收入来源或代币的实际用途——其 2600 万美元的回购计划不过是障眼法。结果如何？ 价格暴跌56% 几乎 30万亿个代币 被持有者抛售。

木星也遇到了同样的问题。 问题 即使作为 Solana 领先的去中心化交易所，其代币也缺乏那种能够激发长期持有的功能价值。LayerZero 斥资 1 亿美元回购代币也无济于事；由于代币的实际用途不明朗，投资者没有理由继续持有。

简而言之， 基本功是装不出来的。 那些试图通过花哨的股票回购来人为制造需求的项目，最终加速了自身的衰落。Hyperliquid之所以成功，是因为它放大了真正的市场需求——而其他项目失败，是因为它们没有什么实质性的东西可以放大。

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