随着战略（MSTR）积极筹集资金和杠杆收购，围绕其比特币支持的商业模式的争论愈演愈烈。
战略模型机制
该策略以杠杆式比特币代理的形式运作，利用递归资本结构放大比特币敞口。公司通过发行股票和高收益永续优先股筹集资金，然后用这些资金购买比特币，从而增加每股持有的比特币数量，并相对于比特币价格波动创造不对称的收益。
庞氏骗局的隐患：依赖持续不断的资金流入
批评人士，包括经济学家彼得·希夫和分析师斯科特·麦克林蒂克，
该公司对股权稀释的依赖也令人担忧。通过发行大量新股，Strategy公司有可能削弱现有股东的持股比例。
前瞻性视角：金融创新与比特币的作用
2025年第三季度的财务业绩凸显了该模型的潜力。该公司
权衡风险与回报
关键问题在于Strategy的商业模式能否适应不断变化的市场环境。尽管该公司已实现融资渠道多元化，但其成功仍然与比特币的价格走势和投资者情绪息息相关。如果比特币价格停滞不前或下跌，其市值可能会进一步缩水，从而引发流动性危机。反之，如果比特币持续升值，杠杆结构则可能放大股东回报。
结论：一场高风险的赌博
该策略的比特币支持模式既非教科书式的庞氏骗局，也非稳赚不赔的远见卓识之举。它是一项高风险的实验，旨在利用比特币的波动性创造收益机会，其风险和回报与加密货币的表现密不可分。对于投资者而言，关键在于他们是否能够接受其中的权衡：在充满诱惑却又充满不确定性的市场中，为了追求超额收益而接受股权稀释和杠杆。
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